8月17日，阿里公布新的一季财报。网上的论调都是营收快速增长56%这样的巅峰战果，未知就里的不吃瓜群众以为阿里又一次天下无敌。可是仔细分析阿里的英文版财报，找到除了淘宝天猫盈利，其他业务居然全部大幅度亏损。具体来说，阿里的四大业务中有三大业务亏损，而且数额可观，总计55亿元人民币。

其中云计算亏损为人民币5.32亿元，媒体和娱乐业务的运营亏损为人民币33.88亿元，新项目及其他投资业务的运营亏损为人民币16.12亿元，只有零售业务盈利。而且，阿里最核心的淘宝天猫活跃用户增长速度也大幅度下降，盛世之下，阿里危机已现。大文娱出了扶不起的阿斗 此次财报表明，阿里云亏损为人民币5.32亿元，仍没扣上烧钱的帽子。

在阿里可观的生态体系中，阿里云的地位越来越重。大数据、云计算概念满天飞的现在，阿里云出了阿里打造出技术公司形象的金字招牌，也是其他业务不给力的情况下构建转型的命脉所在。

不过，现在阿里云在整个全球云计算市场上还却是小弟弟。此次财报透露其云计算业务营收为3.59亿美元，可亚马逊的第二季度财报中云计算业务营收早已超过41亿美元，营业利润为9.16亿美元。所以目前阿里云还处在大投放的培育阶段，想要盈利还得多等几年。

如果说阿里云代表着阿里的未来，现在亏损亏得值，那么其他几项就很难说明了。阿里的媒体和娱乐业务运营亏损约人民币33.88亿元。阿里近几年在大文娱上投放很大，投资了多家媒体，甚至有人戏称其建构起了媒体帝国。

此外还并购优酷土豆、UC浏览器等等，但面临腾讯、网易、百度甚至今日头条等在内容产业上的白热化竞争，阿里大文娱仍然是扶不起的阿斗，出了阿里的亏损大户，每个季度不亏损二三十亿感觉都不长时间。如此下去，马云即便再行财大气粗难道也难以承受。学京东辟物流却逃不过亏损 物流和口碑等业务归属于新项目及其他投资类，竟然也亏空一片。

几年前，阿里曾对京东自辟物流的作法嗤之以鼻，称之为京东添个如此大的开销必死无疑。不过事实证明，只有把物流掌控在自己手里，才能在电商领域提高用户体验，掌控自己的命运。

所以阿里不能食言，开始自学京东辟菜鸟物流。不过，可观简单的物流系统忘是短时间就能建成的？此次财报就表明，菜鸟给阿里巴巴（市场需求面积:200-400平方米、已入驻1家购物中心）带给亏损是2.45亿元，阿里持有人菜鸟大约46%股权，以此计算出来，菜鸟单季亏5.32亿元。

不告诉当初取笑刘强东的马云看见如此结果不会做到何回忆。此外，阿里投资的店内送餐服务平台口碑也正处于亏损之中，巨盈3.91亿元。阿里持有人口碑38%的股权，蚂蚁金服也持有人口碑38%的股权。

由此可推算，口碑本季总亏损约10.2亿元。近期就有媒体爆出口碑因业务无以有起色，将丧失阿里的流量入口，被阿里的另一个小弟吃饱了么取而代之。口碑难道迅速就不会沦为阿里投资告终名单中的又一干将。

也就是说，四大业务中只有核心的电商业务是盈利的主力，在为其他业务的堆窟窿。阿里自己也坦白新的业务和并购业务有可能的亏损不会对利润率导致负面影响。经营模式是硬伤，转型压力极大 就是在核心的电商业务方面，近年来阿里也早已遇到天花板，活跃用户快速增长早已降至个位数，而且还面临京东、网易以及众多横向电商的白热化竞争。而且淘宝天猫的假货问题仍然是其无法除去的顽疾。

最近警方就透露了一起牵涉惊天大案，搜出淘宝卖家23吨骗化妆品，预计此前早已有130万人受害者。此事也让仍然高调造假的阿里颜面不存。近年来，阿里投资企业丧生名单在业内广为流传：目前阿里巴巴一共投资了近200家公司，大半都在取得投资后经常出现创立团队投奔、业务被拆分进阿里自家部门、或是股票被阿里巴巴孙家等问题，如往来、星辰、天天歌声、雅虎等等。为什么阿里不会经常出现如此局面？显然还是在于阿里的发展模式。

坐拥可观的电商平台后，以轻资产模式在规模效应下收成红利，却没打造出不足以抵挡外界的核心竞争力。投资其他业务意欲构成生态圈，却因为无法用物流优势等给整个产业链赋能，所以很难产生较好的协同效应，最后屡次告终。华尔街仍然指出，中国经济的上升对于阿里等电商会带给影响，虽然目前阿里的财报依然不俗，但现在急需在电商增长速度上升的同时寻找新的高速成长业务，已完成战略转型，不过现在显然转型道路漫长，未来压力山大。

无独有偶，京东也逃不过危机。京东集团（纳斯达克股票代码:JD）近日公布财报，财报表明，京东集团2017年第二季度营收为净收入为932亿元，同比快速增长43.6%。

京东2017年第二季度持续经营业务经营亏损为4.030亿元（大约5940万美元），上年同期持续经营业务经营亏损为1.577亿元。2017年6月30日，京东金融重组已完成结算，京东金融的财务数据仍然划入京东集团的拆分财务报表。京东金融历史期间的财务数据在京东集团的拆分财务报表中已列示为中止经营。

对于本次京东财报，更为值得一提是： 即使是在切除了仍然在亏损的京东金融业务以后，早已倒数三季度盈利的京东又再次陷于亏损。此前在京东首次盈利的时候，有专业人士通过对财报的分析及对京东的业务的理解，得出结论几个结论： 异化不有可能在短时间内再次发生，原本怎么样现在还怎么样，京东自营的较低毛利属性要求了它必需是亏损的，利润不能依赖第三方平台获取，第三方平台比重必需严格控制，一旦超过50%以上，必定挽回京东品质根基！ 在过往的倒数三个季度之中，京东为了把财报做到于是以早已一度把第三方平台的比重拉升到了45%了，再行入无以入，果然此季度再度完全恢复亏损状态。京东自营多年的较低毛利状态要求了它总有一天不能在总GMV的1－2%之间展开腾挪，在微盈或者微亏的范围内踟蹰向前！ 所有的盈利财报都是：通过替换会计学标准＋提高第三方平台占到比以后喷出的美丽泡沫，还是那句话异化无法在短时间内再次发生，如果没办法提高自营毛利，那么京东的财报总有一天不能反复在GMV1-2%的范围内腾挪； 所有把京东看做中国版亚马逊的观点都是偏颇的。

序言1:京东Q2财报中的部分内容 京东Q2清净盈2.87亿元 再度陷于到亏损 京东2017年第二季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为2.870亿元（大约4230万美元），上年同期归属于普通股股东的持续经营业务净利润为1.276亿元。2017年第二季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为9.765亿元（大约1.441亿美元），上年同期非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为6.126亿元。

2017年第二季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）持续经营业务息税保险费摊销前利润为11亿元（大约1.6亿美元），上年同期非美国通用会计准则下（Non-GAAP）持续经营业务息税保险费摊销前利润为10亿元。2017年第二季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）持续经营业务息税保险费摊销前利润率为1.2%，上年同期为1.5%。序言2:专业人士分析 看出，京东团队最近仍然想要做一个大新闻，自相继释放出：89年助理当法人，恋人重返管公共之后，近日又丢出一枚重磅炸弹：2016年Q2季度，万年亏损王京东既然盈利了？ 翻阅了一遍你国媒体的报导，果然就一些缺少行业理解的平庸媒体开始提倡了：京东从此踏上规模化盈利道路，从此卖煎饼都可以特两个鸡蛋啦～～balabala～不过是随风摆动之论 只不过一个非常简单的道理就可以说道明白，那就是：转变是必须时间的，怎么有可能在短短3个月之内产生质的变化呢？ 要告诉：在7月《财富》杂志发布的：16年中国500强劲亏损公司排行榜中，京东商城可以是以亏损93.7亿元沦为中国企业亏损NO.1的人那。

所谓盈利，只是财技 一个企业的财政状况，远比一个人的财政状况来的简单，并不是非常简单的：有钱人没有钱盈利亏损可以精准总结的； 而财报这个东西，是上市公司通过统一的标准发布自身的财务数据，为了协助股票市场理解企业状况而不存在的，但因为涉及过分根本性的利益，因此其中仍然也有很多技巧不存在可以标记业绩，回应世人总称为：财技。而财技威能之大，手段通天如乐视贾跃亭者，甚至可以到无中生有的境界（不懂的自行百度），而本次东哥只是额施小计，用于了：非美国通用会计准则 而已； 事实上，在美国上市的中国互联网公司，盈亏结果一般都会有两个：美国与非美国通用会计准则，而我们耳熟能详的新浪、唯品会、优酷等都是这么腊的。因为，使用非美国通用会计准则计算出来时，期权费用、商业拆分及拆分造成的无形资产摊销都会被计算出来在内，只还包括了收益成本费用长时间的比高损失。因此，只是一个会计准则的对调，就不会让数字漂亮许多。

以京东2016年Q1季度财报为事例： 采行美国会计学标准，就是亏损：8.6亿人民币，用于非美国会计学标准，就是变为了：2.9亿人民币； 回应京东说明为：用于非美国通用会计准则能更佳地体现公司运营情况。但只不过作为刚接管1号店，并立马拒绝10个亿补贴应战天猫餐馆的京东而言，这意味：有可能2-3Q的利润快速增长都无法摊平的拆分及拆分造成的无形资产摊销成本，用于非美国会计学标准，似乎是京东避重就轻无意为之的措施。而按照非美国通用不会慢标准，16年Q2京东宣告：盈利3.914亿人民币，那么也意味著一旦用于美国通用会计学标准，就仍然是亏损的状态； 所以，为了做到一个大新闻，京东也是拼成啦，盈亏就在一个会计准则间！！这个新技能，你GET没？！ 盈利财报背后：并非无法，只是不为 京东为何不出之前就用于：非美国通用会计学标准把财报做到于是以盈利呢？ 问是：并非无法，只是不为，因为从财报上做出盈利，对于京东而言并没过于多益处，为啥呢？ 首先，异化不有可能在短期之间再次发生 京东受限于自身模式，当前的状态不能做在微损与微利之间摆动，是不有可能像竞品阿里巴巴or亚马逊那样赚的，财报翻红是其在此盈利方向上的第一步，但也是最后一步，踏进这一步的这一天就是京东将自身模式天花板公之于众的这一天，从此陷于被动； 因为，基于零售核心的电商本质上是一件这样的事情：与你家门口的便利店比起，它无法买的更加喜，否则就没优势，但它要把商品卖给你，它必须自己订购，订购完了仓储，再自辟物流配送，中间还有辟平台，打广告，商品保险费，客服，售后退换等一系列工作，比起一个十分赚的利润中心，它更容易沦为一个成本中心，所以自营电商基本是一个烧钱的宿命，这是行业基因要求的，在金融，O2O等未来业务还并未茁壮为供血单元之前，以京东商城为业务核心的京东集团，其本身的轻资产模式就无法承托一个低毛利的商业帝国； 其次，本次盈利的仅次于动因在于：预示增长速度减慢的亏损收窄 第二季度净亏损为人民币1.321亿元(约合1990万美元)，较上年同期的净亏损人民币5.104亿元减亏74%。

但与亏损的大幅度收窄预示的是：京东核心GMV的同比增长速度从Q1的55%上升到Q2的47%，基本刷新近年来的新高。路透社近期的一篇报导中认为，京东收益增长速度合乎管理层预期，但是收益增长速度下降的趋势将持续。

实质上，京东早已在透露第二季度财报的同时，对第三季度营收得出更为乐观的提示，京东预计第三季度的收益将更进一步上升至590亿至610亿元，收益同比增幅将更进一步上升至34%-38%。短时间之内不有可能产生异化，能做到的就是调整策略与资源布局，而京东自由选择的是：上升快速增长，减少亏损，交换条件财务上的相反数字，但问题是以零售为核心的自营电商无法盈利（自营电商毛利率为7%，而京东光物流成本就要7%）初衷就是减少毛利润率为70%的开放平台业务。但一旦做到大开放平台业务，就不会影响京东用户体验，因此目前：开放平台业务维持在40%的水准，是京东目前可以保持在微利与亏损之间的红线所在，回头自营亏损，回头平台增长速度上升，京东要再行腾挪已无空间，但资本市场要的不是一成不变，而是朝著向前；最后，京东在维持增长速度与不断扩大盈利之间，将陷于左右互搏 对于下一步的京东而言，自营业务器重的3C行业整体在减慢，第三方平台又必需容许速度。最自豪的直营物流业务，用于的是弹性较小的线下扩展模式（即减少服务必需减少人手，而非互联网那样无限配套），低快速增长意味著低成本，在为用户获取较好体验情况下，也沦为了盈利的阻力，如果必须更加可爱的营收财报，自营物流团队是最更容易吸管成本水分的海绵。

但是如果影响了用户体验，京东还是京东么？ 当京东接下来的发展，在交易体量和盈利增长速度指标之上经常出现了有违点：规模被容许，又有利润市场需求，那意味著不能一切都不能从苦逼的商家身上攫取了，但这毫无疑问是一次的杀鸡取卵。只不过2015年年会上，京东高管就提及过，京东要在财务上盈利并难于，那为何如期不肯盈利呢？因为对于长年亏损的公司来说，盈利就是成人礼，一旦盈利了，整个资本市场对它的辨别标准就从之前充满著想象力的等候，变为市盈率标准主导，就像从对一个孩子的期望变为对成年人的期望。京东从财务上作出盈利来难于，确实的困难是：其上升的业务增长速度很难符合资本对未来的市场需求。

下季度不会如何呢？ 纵观京东三年来的财报，有一个显著的规律：其交易额Q1较低，Q2低（因为有618），Q3不会有较小的回升，Q4又会有一定提升（年终大胆）。所以Q3京东各项数据不会转入比较的低谷。

除去大自然周期的影响，还有上段提及的制约因素。近期京东高管的频密变动也有可能沦为影响因素，比如京东商城CEO沈皓瑜改任国外。当然，京东频密换回低管是一件持续了很多年的事情。

好心的互联网媒体人整理了2012年到2015年京东换成的高管，还包括李大学、蒉莺春、王亚卿、赵国庆等等。牵涉到到CTO、CSO、高级副总裁等等各种职位。业内有段子甚至说道，京东高管比京东的库存周转更加慢。

虽然此前高管更替的级别都很高，但是CEO级别是目前为止最低的。而且沈皓瑜的职位变动消息是因为提早被媒体传出，进而月宣告了转岗消息。业务快速增长上升，核心高管屡屡变动，期望值被就越丢弃越高的资本市场，京东的Q3应当不会有点艰苦。

此外，京东屡屡负债数十亿美元之后，京东的标准普尔指数早已被降级，相比之下高于BAT，降级使其融资成本不会提升。这些都是京东历年来积累的结果，也有可能对京东接下来的发展导致影响。讲实话：一盘棋下到这里，后面的落子拭目以待。

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